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Il numero che, più di tutti, racconta il quarto trimestre 2025 di Microsoft, non è il fatturato, pur cresciuto del 17% fino a 81,3 miliardi di dollari, non è nemmeno Azure al 39% anno su anno, leggermente sotto il trimestre precedente. Il numero davvero interessante è 625 miliardi di dollari. È la montagna di obblighi di prestazione rimanenti, il backlog, il fatturato promesso ma non ancora incassato. Una cifra che da sola vale più di molte Big Tech messe insieme e che racconta meglio di qualsiasi slogan cosa stia diventando Microsoft nell’era dell’AI: una banca infrastrutturale con server al posto dei caveau.

Il mercato però non ama le storie complesse. Ama i numeri semplici e soprattutto ama i margini. Così mentre Satya Nadella snocciola backlog, Copilot e data center, il titolo scivola del 4% nell’after hours. Perché dietro la narrativa della crescita infinita c’è un dettaglio fastidioso: questa crescita costa. E costa moltissimo.

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All’inizio sembra una cattedrale nel deserto. Diagrammi ordinati, layer ben separati, nomi rassicuranti come control plane, orchestration, production reality. Poi guardi meglio e capisci che Microsoft non sta vendendo l’ennesima visione da slide per investitori. Sta mettendo nero su bianco una verità che molti fingono di non vedere: l’agentic ai in produzione non è un hackathon permanente, è un sistema industriale. Il cosiddetto Golden Path pubblicato da Microsoft per costruire applicazioni agentiche non è elegante, non è sexy, non è minimalista. È deliberatamente noioso. Ed è proprio per questo che è interessante.

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La notizia è semplice Ma Il messaggio è inquietante: Microsoft e Arizona State University hanno aperto un laboratorio in scala ridotta dove mettere a nudo i futuri aiutanti digitali e scoprire che non sono ancora pronti ad andare in autonomia. Source Microsoft

Il progetto, battezzato Magentic Marketplace, è una piattaforma simulata aperta al pubblico che riproduce un mercato bidirezionale dove agenti che rappresentano consumatori dialogano con agenti che rappresentano esercizi commerciali per cercare, negoziare e chiudere transazioni. Il codice sorgente è disponibile e l’idea è tanto pratica quanto spietata: dare alle intelligenze artificiali uno spazio neutro per sbagliare in silico prima che sbaglino nel mondo reale.

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Microsoft ha dichiarato che investirà 15,2 miliardi di dollari negli Emirati Arabi Uniti tra il 2023 e il 2029, concentrandosi su infrastrutture cloud, intelligenza artificiale e capitale umano.In questo quadro, l’elemento più strategico è la concessione da parte degli Stati Uniti dell’autorizzazione all’esportazione verso gli EAU di GPU Nvidia avanzate (tra cui A100, H100, H200 e, nella versione successiva, Blackwell/GB300) — un privilegio rarissimo fino a oggi, dato il regime severo di controlli sulle esportazioni di tecnologia ad alte prestazioni. Microsoft afferma di aver già accumulato nel paese l’equivalente di 21.500 GPU A100 e di poter spedire altri 60.400 nell’ambito delle nuove licenze.

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Ogni trimestre la narrativa su Microsoft (MSFT) tende a polarizzare: è colosso “sicuro” o scommessa estrema sull’AI? Il risultato dell’ultimo trimestre, con ricavi anno su anno in crescita di circa il 18 %, per il secondo trimestre consecutivo, scardina gli scetticismi e presenta una tesi fin troppo facile da ignorare Azure non è più un driver, è il motore.

Il fulcro della narrativa “buy the dip” degli analisti ruota attorno a tre elementi: le prenotazioni commerciali (commercial bookings) cresciute del 111 % su base annua, il RPO (remaining performance obligations) salito del 51 %, e una crescita Azure del 39 % in valuta costante, che ha superato la guidance di 37 % ma mancato di un punto le attese della parte bull del mercato. Morgan Stanley definisce questo “miss” come un dettaglio che distoglie dall’essenza: «la crescita accelera».

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Satya Nadella ha appena detto a mezza voce quello che molti top manager non osano neanche pensare: alcune delle attività più redditizie di Microsoft potrebbero presto diventare irrilevanti. Non è un’esagerazione da conferenza stampa, è la frase detta davanti ai propri dipendenti, durante un town hall interno, quando non c’è la scenografia delle slide patinate. Per un colosso che vale più di due trilioni di dollari, ammettere che il futuro può sgretolare il presente suona quasi blasfemo. Ma è proprio qui che si gioca la sfida più crudele: nell’era dell’intelligenza artificiale, nessuna rendita di posizione è garantita.

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